6月29日，国内最大民营肿瘤医疗集团-海吉亚医疗于香港上市。上市当天收盘价超发售价40%，最高涨幅49.7%，市值超过亿港元。随着海吉亚医疗首次IPO大涨，宏力医疗、中国口腔医疗集团等扎根县域医疗的民营企业申请IPO，国内专科连锁医疗品牌再迎来一阵上市的春风
本文来源：诊锁界
作者：太白
01民营肿瘤医疗，能否弯道超车？
6月29日，国内最大民营肿瘤医疗集团-海吉亚医疗于香港上市。上市当天收盘价超发售价40%，最高涨幅49.7%，市值超过亿港元。
海吉亚医疗成立于年，是一家中美合资的医疗投资集团，国内实际运作子公司为“伽马星科技”，旗下包括肿瘤医疗设备商“伽马星医疗”、肿瘤医疗连锁“医院”。
海吉亚医疗早期依靠肿瘤医疗设备生产商“伽马星医疗”，提供肿瘤放疗服务，后通过自筹自建、战略收购、多方合作等方式医院。经过11年的发展，截止年6月底IPO前，在国内已有10医院、15家放疗中心，遍布全国9个省市。
年，海吉亚创始人——届时从医20余年的外科主任医师朱义文，瞄准了民营肿瘤医疗技术的蓝海，以3亿人民币收购处于负债阶段的“伽马星科技”95%的股权。年，医院、放疗中心合作，提供放疗服务和技术支持。
海吉亚医疗董事长朱义文成立后2年内，海吉亚集团通过并购托管了2家位于河北医院。年医院“单县医院”开始筹建，此后海吉亚开始了自建自筹、集团并购、合作托管的拓展之路。
医院，诊锁界据招股书制作
在年，海吉亚旗下已经有10家医院，15家合作放疗中心在运营，此外还有4家医院在筹备中（2家已明确选址招标），25家拟合作的放疗中心。据IPO招股书援引FrostSullivan资料，从年放疗服务收入、放疗中心设备数目来看，海吉亚医疗是国内最大的民营肿瘤医疗集团。
据FrostSullivan资料显示，近5年我国医疗卫生服务机构总收入将保持8.6%的年复合增长率，于年达亿元。弗若斯特沙利文预计，医院收入将达亿，预计占当年医疗机构总收入的14.8%。
来源：FrostSullivan海吉亚医疗招股书
医院数量，将从年的2.24万家增长至年的3.48万家。
公开资料显示，年我国癌症病发宗数约为万人，但作为最常见的肿瘤治疗方案之一，放射疗法在我国肿瘤患者中治疗使用率仅为23%，放疗渗透率远低于发达国家（美国为60%）。医院支配着中国肿瘤医疗服务市场，但仍未能完全满足快速增长的市场需求。据FrostSullivan的数据显示，医院的医疗服务收入在以23.7%的年增长率快速发展，并将于年迈进亿元关口。
海吉亚医疗创始人朱义文曾表示，“如果试图从医院的商业模式，你会走得非常轻松。”上市对于海吉亚来说，是投资式发展的必由之路。
而本次再次递交IPO赴港上市，抢占中国肿瘤专科第一股，海吉亚以迅捷之势摘得一个漂亮的头彩，当天市值就高起在亿港元左右。
02专注三线以下城市，深耕县域医疗
“建设医院和放疗中心网络，聚焦于人口相当、放疗水平相对较低，且有良好公共医疗保险覆盖的若干三线以下城市，”是海吉亚医疗在连锁肿瘤医疗市场的发展思路。
来源：FrostSullivan海吉亚医疗招股书
据招股书资料显示，我国三线及以下城市的癌症病发量（万）约占全国发病总数的75%，但当前我国医院医疗服务市场收入份额占总量的59.3%，三线以下城市的肿瘤医疗服务市场还有巨大增量空间。
医院选址上，也更钟情于布局三线及以下城市，仅在山东地区有4家在运营、2医院，并且大多集中在县域地区。
据招股书披露，海医院网络的同时，医院网络：
医院，治疗疑难杂症、提供专业医务培训；
立足省会城市和其他现有二线城市，医院；
东部、中部人口规模较大的三线以下城市，医院。
主力选择在县域发展，营收能力如何？
从海吉亚医疗的营收结构来看，医院医疗服务收入（87%）、第三方放疗中心服务及设备（12.4%）、医院托管费用（0.6%）是其主要营收来源。
在这一整年，医院的门诊量为94.7万人次，总收入10.9亿人民币；经营毛利率为30.4%；门诊客单价在元，住院的单次收费在1.1万元，且随着业务发展逐年上涨。作为特色的肿瘤科服务收入为5亿元人民币，占收入总比的46.1%。
-海吉亚医疗各业务毛利情况
医院的支付方式来看，年，国家医保结算收入占其总营收的42%，海医院对接了月结式的商业保险，年其商保结算额为万元，占总营收的3%。
本次根据招股书披露，海吉亚医疗在上市获得融资后，并不打算极力扩张医疗网络，将更多投入到以下几个方面：
医院的服务种类升级，保护肿瘤患者全周期的护理、术后康复、临终关怀等业务。
提高服务质量，品牌知名度，加强多学科合作和专家协同，招募更多高素质医师和医疗专业人员。
开发人工智能、医疗大数据及机器学习，促成远程会诊与诊断。
近年来，我国县域医疗市场涌现出许多优秀的民营医疗代表，部分是从县域土生土长，凭借差异化经营，填补当地公立医疗的弱势领域，迅速占领市场。如最近在申请上市的河南宏力医疗、已经上市的康华医疗、以及从诊医院医院等。部分机构在县域市场的策略是降维战术，以高打低，占领下沉市场，如爱尔眼科、康宁医疗等。
部分活跃在县域的医疗服务集团，诊锁界制图
以成立于年的宏力医疗举例，宏力医疗旗下只有1家位于长垣县（河南省县级市）医院，但在年门诊量（万）、住院量（20万）、床位数（0张）上已经是华医院，虽然长垣县人口仅88万，但其服务范围包括周边6县，潜在辐射人口已超过万。
县域医疗市场中，懂得注重服务品质与经营管理的民营机构正在逐步成长，相比一、二线城市的高昂物业租金、人力成本、获客单价成本，县域反而成为民营医疗“闷声发大财”的一块福地。
03专科连锁受交易市场热捧医疗服务上市讯息不断
就中国肿瘤诊疗市场来看，未来放疗的市场份额将不断增加；多学科综合治疗的重要性日益提升；医院的异军突起；癌症的筛查、诊断、治疗、康复、善终全周期护理服务将进一步扩大……这些都是民营肿瘤医疗服务市场的利好。
但对于肿瘤医疗服务市场的新进入者来说，弗若斯特沙利文认为，可能存在以下准入壁垒：
高额的前期资本投资。新的市场进入者通常需要巨额的原始资本来支付土地租金、设备、建设成本。建筑面积在平米~医院通常需要3~4年时间才能开始运营，而在正式运营后3年左右才能实现收支平衡。医院要做好7年不盈利的准备。
医疗专业人员及先进技术要求。肿瘤是一门高度复杂的专业，我国对经验丰富的肿瘤专家、医师有巨大的需求量，培养经验丰富的肿瘤科专家需要极大的资源和较长的时间。肿瘤这类在专业医疗人员招聘上可能是一个短板，新进入者需要有先进的医疗技术来支撑，保障医疗质量与安全。
建立品牌影响存在难度。癌症作为一种可致死性的严重疾病，病患在选择就医时会格外谨慎，市场新进入者难以在短时间内建立好良好的企业品牌和实现稳定的患者流量。
医院存在较高的进入壁垒，新进入者面临高额的前期进入成本和建立品牌的难度，所以，市场竞争将集中于头部的大型医疗集团。
除了海吉亚医疗，部分地区还出现医院、医院，如珂信健康在两湖地区拥有6家肿瘤连锁，在前不久融资8亿元的三博脑科、上海地区知名的冬雷脑科等
医疗行业投资人林掌柜表示，当前医院的专家实力和运营能力总体上都不算强，医院是资本雄厚的上市公司和大中型房地产商偏好的投资赛道，如果能克服专科医生和运营团队的稀缺，选择市场缺口大的医疗资源薄弱、医保额度宽裕的地区，民营肿瘤连锁扩张才能迎来良性、持续的发展。
从我国上市医疗服务公司来看，相比综合医疗服务，专科连锁更受到二级市场的热捧。以爱尔眼科（亿）、美年健康（亿）、通策医疗（亿）、锦欣生殖（亿港元）等为代表的专科医疗服务上市公司，在疫情短暂冲击之后，市值在逐步向上溢价成长。
截止6月29日收盘，部分上市医疗服务公司市值情况，诊锁界制图
随着社会办医政策对更多业态下可独立设置医疗机构的加速开放、国家级标准规范的配套发布，使专科连锁模式在扩张层面更加有据可依，商业模式领先的连锁医疗迎来新一轮发展机遇。
机构的连锁化、标准化、跨区域服务能力，会大大提高医疗机构在资本市场的估值和投资者的考量价值，但对机构来说，连锁化并不是简单的复制，涉及到从战略到战术的一系列的问题。据诊锁界观察，市面上有60％的连锁专科医疗机构都是在年前成立，可看出，想成为能够上市且较为保值的连锁医疗，确实要时间的沉淀！
国内疫情防控状况稳定以来，民营医疗服务市场上市相关资讯频传：来自温州的中国口腔医疗集团递交招股书拟走向全国；广东第二大民营医疗集团国丹健康逆风冲击IPO；华中最大医院宏力医疗通过港交所聆讯拟7月上市……我们期待有更多细分专科领域的头部品牌、有志于耕耘基层医疗服务的佼佼者，能够在社会办医的大潮下，把医疗服务机构带向企业化、集团化、市场化运营的新高度。
//来源：诊锁界作者：太白（lzxx12）
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